“负油价”应成为共克时艰的强信号

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“负油价”应成为共克时艰的强信号
作者:万喆(我国黄金集团首席经济学家)  20日,美油期货五月合约最低跌至-40美元/桶,已然推翻经济学和产品买卖价格知识。“黑金”似已金光不再,只余暗黑漆漆。这是自石油期货自1983年在纽约产品买卖所开端买卖后初次跌入负数买卖。我们的问题是:终究发作了什么?接下来会发作什么?  发作了什么?其实也不难解说。5月的美油期货合同第二天就要到期,而产能“过剩”很是显着,储放油的当地现已不多了。美国动力信息署上星期发布,上上星期美国原油库存环比添加1900多万桶,接连两周创纪录添加且接连12周添加。而这些合约的交割库房库欣(Cushing),其为内陆城市,储量约为8000万桶,本就不大,原油库容很可能在几周内填满。这使得交割现货发生的贮存等费用本钱进步,因而很多合约平仓,带来了这场迄今为止绝无仅有的“负油价”事情。正如一些调查人士指出,除了商场供给过剩、库存高企、需求缺乏等原因外,投机行为也是美油期货合约价格大幅动摇的原因之一。  从6月合约看,美油期货并没有跌入负值区间,从同期的布伦特原油价格看,也坚持正值。因而,可以说,20日的油价“负值”并不意味着石油现已违反经济规律而“没人要且倒找钱”。实际上,纽约产品买卖所5月交货的轻质原油期货价格21日呈现大幅反弹、由负转正,从20日收盘时的每桶-37.63美元上升至每桶10.01美元,虽然买卖量很少。  当然,有必要看到,不管是6月合约或布伦特原油价格都现已为前史贱价。而油价走低的首要原因,仍是疫情根底下的全球经济停摆和需求疲弱。诚如在3月油价大跌时,有必要看到,减产协议商洽失利并不完全是油价大跌的原因,需求疲弱才是。当时,虽然减产协议现已回归,第一步将在本年5月至6月减产970万桶/天,为前史减产规划之最。但商场普遍以为,全球需求下降起伏远远大于减产起伏,或为其两倍之多,依据相关研讨测算,全球城市封闭带来的动力需求大幅下降,其间石油需求下滑1810万桶/天。因而,商场并不“配合”,油价难以因“减产”而“上升”。  也有风闻以为,此次油价大跌是一个或几个“大诡计”,是有人出手故意镇压油价带来的成果。这种说法看似有自己的一套道理,其实不然。比方,美国关于超低油价是不是就“甘之如饴”?恐怕未必。特别关于现任总统特朗普而言,其上台后,对推进美国动力工业开展的注重程度和投入力度史无前例。他不只以为能使用动力工业开展添加美国人的就业机会,推进美国的经济添加,并且视动力工业开展为“使美国再次强壮起来”、重现“美国梦”的突破口。  美国的原油产值现已居世界第一。假如低油价环境继续,据Rystad?Energy的数据,在油价20美元的环境下,533家美国石油勘探和出产公司将在2021年末前请求破产;假如跌至10美元的价格,将有1100多家公司破产。因而,特朗普恐怕并不期望油价过高,然后影响美国经济的通胀水平;一起,也不期望油价过低,然后影响美国动力方案。特朗普21日经过交际媒体表明,不会任由美国油气企业倒下,现已指示美动力和财务两部制定方案供给资金支撑。  现在可以看到的是,诺布尔动力公司、哈里伯顿、马拉松石油公司和西方石油公司的市值都缩水了三分之二以上,道指成分股埃克森美孚下跌了38%。美国“引以为傲”的页岩油更是落井下石,从前的页岩气明星惠廷石油公司本月初请求破产维护。很多人以为,这仅仅多米诺骨牌倒下的第一张牌。因而,没有什么理由让人觉得,美国要“暗戳戳”的镇压油价至此。现实上,在沙特及俄罗斯3月减产协议“流产”后,全球油价“暴降”,彼时特朗普也甚是着急,其向两边喊话,鼓舞减产协议的继续。4月初,特朗普与沙特、俄罗斯领导人进行了攀谈,推进了减产协议的出台,但无法商场颓势已成。  虽然期货油价进入“负值区间”的确有其技术性和结构性原因。但也不得不说,现在状态下,经济远景依旧非常难以让人达观。虽然有声响以为,疫情往后就会有“报复性消费”如此,但疫情自身终究会继续多久还不确认,而几年来的保守主义昂首带来的“后撤”影响也将更为深远。  从前史上来看,几回石油价格大跌都伴跟着经济金融危机。  ——20世纪80年代中期,1985年11月至1986年4月,油价曾在半年内跌去67%。虽然直接影响要素是1985年12月的OPEC第76次会议,其发布了“贱价保额”战略,掀起旨在争抢商场份额的“价格战”。但那时正是美国股市的绵长“牛市”,如火烹油的好时光。接下来,1986年,很多微观和企业层面的经济数据体现昏暗,引发投资者惊惧,美国经济宣布与现在相似的阑珊信号,1987年10月19日星期一,美股暴发了前史上最大的一次崩盘事情。  ——1997年1月至1998年12月,原油价格自高点最大跌幅61%。表面上看,也是由于委内瑞拉和尼日利亚等部分产油国不管产值配额任意增产,沙特为首的OPEC再度提出增产方案。1998年亚洲金融危机迸发,全球经济添加减速。  ——2001年9月至11月间,跌幅40%。“9·11”事情和互联网泡沫决裂,美、欧、日三大经济体经济添加一起减速。  ——2008年7月至12月,最大跌幅75%。美国次贷危机带来全球金融危机。  今天之前,近几年石油价格也有过几回“暴降”,2014年中至2016年头,页岩油产值迅速添加,OPEC回绝减产,布油跌幅超越70%,后才有今天所见之“减产协议”。2018年末,因全球贸易战等,油价也在两个月内跌去40%。  油价大跌虽有短期要素,但长时间影响要素和对长时间开展的影响,也现已从前史中看得非常显着。此次油价大跌,并不完全是“一时鼓起”,而是近年来不断显现的现实,与技术革新、贸易战、经济结构瓶颈、国际关系窘境等休戚相关。现在可以看到,跟着WTI5月油价转负,6月合约也遭到兜售,跌幅一度到达70%。  改动一个事情简单,改动一个趋势很难。从趋势看,不管疫情是否曩昔,对全球经济面对的应战都将继续。纽约原油期货主力合约价格暴降,反映出此前首要产油国达到的减产协议对处理近期供给过剩问题效果非常有限。“负油价”是疫情冲击下全球经济形势的极点化反映,更应该成为世界各国携手抗疫、共促全球经济复苏的一个警示信号。  

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